外汇存款准备金率年内二度上调 加强预期管理保持人民币汇率合理均衡

发布时间:2021-12-13 14:27:51

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  12月9日晚间,人民银行发布消息,为加强金融机构外汇流动性管理,自2021年12月15日起,上调金融机构外汇存款准备金率两个百分点,即外汇存款准备金率由现行的7%提高到9%。  这是人民银行今年第二次上调外汇存款准备金率。在5月31日,人民银行宣布将这一工具从5%上调到7%(自6月15日起执行)。今年外汇存款准备金率累计上调4个百分点。  光大银行金融市场部宏观分析师周茂华分析称,人民银行此举意在通过调节外汇市场美元流动性,缓解人民币短期过度升值的压力,同时,更是在提醒投资者避免非理性“看涨”人民币。  该政策出台后,当晚离岸人民币汇率应声下跌超300个基点。12月10日,人民币对美元中间价报6.3702,下调204个基点。  近期人民币汇率为何走强  “两次上调外汇存款准备金率均与人民币阶段性升值有关。”信达证券首席宏观分析师解运亮分析称。具体来看,4月份至5月份,人民币对美元即期汇率从6.57一路升值至6.36,5月31日,人民银行首次宣布上调外汇存准率后,汇率阶段性拐点出现,6月份至7月份转为贬值。8月下旬以来,人民币再次开启升值进程,截至12月9日已从6.5升至6.35。  “今年以来,随着美联储货币政策转向预期增强,并开启缩减购债规模,美元指数持续上升。人民币对美元不仅没有下降,反而呈现升值态势。”对于人民币汇率近期的连续升值,中国民生银行首席研究员温彬认为,受多方面因素的影响:一是我国疫情防控成效显著,中国经济持续企稳回升,经济基本面向好是人民币升值的前提和基础;二是出口形势向好,贸易顺差创新高,对人民币汇率形成支撑;三是资本项目持续净流入,今年外商直接投资继续保持持续流入态势,同时境外资金持续看好中国资本市场,持续流入境内债市、股市。  在解运亮看来,人民币之所以能走出独立行情,与中国经济在全球地位持续上升、中国持续推进金融对外开放以及人民币资产吸引力增强、美国财政贸易双赤字恶化损害美元信用等多重因素有关,而短期最直接的驱动力还是来自强势出口。  海关总署数据显示,今年前11个月,我国货物贸易进出口总值35.39万亿元,同比增长22%,已超过去年全年规模。其中,出口19.58万亿元,同比增长21.8%。  嘉盛集团资深分析师Matt Weller表示,中国保持高增速的出口和大量流入中国股债市场的国际资金,是使得人民币今年表现强势的主因。12月9日,北向资金净流入A股市场近216.56亿元,创阶段性新高。全年流入量逼近4000亿元大关,接近2020年的两倍。除了股市,流入中国债市的资金也将逐步攀升。同时,临近年末,企业结汇的硬性需求开始上升,开始推动人民币汇率走升。  进一步释放加强汇率预期管理信号  从短期来看,人民币汇率连续单边快速升值可能对企业造成一定的负面影响。温彬表示,特别是对于中小型出口企业来说,人民币的升值会带来汇兑损失以及出口竞争力的下降。  周茂华称,近日,人民币升值同时伴有较大体量资金流入,不排除其中存在部分汇率套利资金炒作。  近一段时间,由于中美利差维持高位,加之交易员看涨人民币情绪较强,Matt Weller表示,套息交易持续流行,例如做多人民币对欧元或其他一篮子货币。套息交易是外汇市场交易的一种,指投资者以低息货币借入资金,用以买入高息货币或高息货币资产,从中赚取差价。  12月9日,CFETS人民币汇率指数报102.71,创历史新高。Matt Weller表示,近期人民币升值速度较快,套息交易盛行,提升外汇存款准备金率,意味着境内美元的流动性可能收紧,从而提振美元,此举释放了抑制人民币单边过快升值的信号。  中银证券全球首席经济学家管涛表示,央行此次提高银行外汇存款准备金率,是继全国外汇市场自律机制第八次工作会议首次提出“偏离程度与纠偏力量成正比”之后,进一步释放加强汇率预期管理和调控的信号。这有助于回笼境内美元流动性,收敛境内人民币美元利差,降低企业结汇冲动,促进人民币汇率稳定。此前,11月份召开的全国外汇市场自律机制第八次工作会议强调,人民币汇率合理均衡是目标,偏离程度与纠偏力量成正比。  截至11月末,金融机构外汇存款余额达1万亿美元以上。解运亮表示,本次上调外汇存准率两个百分点,回收外汇流动性超过200亿美元,幅度与上次相当。外汇过剩流动性减少后,人民币升值压力可以得到缓解。  双向波动是常态  人民银行发布的《2021年第三季度中国货币政策执行报告》表示,加强预期管理,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。  前述会议提出,未来,人民币汇率既可能升值,也可能贬值,双向波动是常态。金融机构要加强自身外汇业务风险管理,既不能帮助企业“炒汇”,自身也不宜“炒汇”,夯实制度基础,共同建设专业规范的外汇市场。  业内专家建议,对于企业来说,要树立汇率风险中性的理念,坚持以“保值”而非“增值”为核心的汇率风险管理原则;对于金融机构来说,要积极为中小微企业提供汇率避险服务,降低中小微企业汇率避险成本。  (金融时报)

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